PFN / EBITDA il grande bias che condiziona le decisioni di credito più di quanto dovrebbe e calcolo del DSCR

PFN / EBITDA un indicatore significativo?

Nel settore del credito e dell’analisi finanziaria, pochi indicatori hanno assunto un ruolo così centrale – e talvolta dogmatico – come il rapporto PFN/EBITDA.

Un parametro comodo, sintetico, apparentemente oggettivo. Ma siamo sicuri che sia davvero così affidabile?

La verità è che il PFN/EBITDA può rappresentare un bias significativo quando utilizzato come riferimento esclusivo nella concessione di finanziamenti o affidamenti.E questo perché, nonostante la sua popolarità, non misura ciò che più conta davvero: la capacità dell’azienda di generare cassa per ripagare il debito.

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Perché può diventare un bias

Il motivo è semplice:

• la PFN fotografa l’indebitamento netto in un momento preciso;

• l’EBITDA misura la marginalità operativa, non la liquidità disponibile.

Questo rapporto non tiene conto di elementi fondamentali come:

• variazioni del capitale circolante,

• investimenti ricorrenti,

• stagionalità dei flussi,

• cicli di incasso e pagamento.

Il risultato?

Aziende con PFN/EBITDA identici possono avere livelli di liquidità completamente diversi — e quindi rischiosità radicalmente diversa.

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Calcolo del DSCR : la metrica che guarda dove il PFN/EBITDA non arriva

Il calcolo del DSCR (Debt Service Coverage Ratio) è l’indicatore che misura direttamente la sostenibilità del debito. Non si chiede quanta marginalità fai, ma quanta cassa generi per pagare rate, capitale e interessi.

Ecco la differenza sostanziale:

Indicatore	Cosa misura	Limiti
PFN/EBITDA	Leva finanziaria teorica	Ignora totalmente i flussi di cassa
DSCR	Capacità reale di rimborso del debito	Dipende da stime prospettiche

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Come si collegano e perché servono entrambi

Il PFN / EBITDA tende a influenzare il DSCR, ma in modo solo indiretto.Un’azienda con molta PFN può comunque avere un DSCR eccellente se: PFN EBITDA calcolo DSCR

• ha cicli di incasso efficienti,

• dispone di liquidità strutturale,

• genera flussi stabili.

Viceversa, un’impresa con PFN / EBITDA basso può avere un DSCR pessimo se il circolante assorbe cassa.

In sintesi:

• Il PFN/EBITDA ti dice quanto debito hai.

• Il DSCR ti dice se riesci davvero a pagarlo.

E nel mondo del credito, è la seconda risposta che conta davvero.

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